锡业股份:积铢累寸 08 跃进

  公司近日公布07年中期业绩快报:1-6月实现利润总额31970万元、净利润25986万元,与去年同期相比,分别增长了660%、475%。每股收益为0.484元,基本符合我们前期对上半年业绩的估算,期间发生转债发行费用2730万元,对业绩稍有影响。

  维持前期锡的全球供需预测,对07下半年及以后的锡价继续乐观。全球角度看,07下半年锡产量比上半年有所增加,但各国政策风险及生产的不稳定,对供应的威胁始终存在。07年锡需求将保持增长,供需缺口与去年相比将继续放大,预计下半年LME锡报告库存将转为下降趋势。

  公司的经营正继续着2006年3季度开始的良性增长轨迹。考虑到公司自产矿比例的提升是一个渐进的过程,同时基于我们下半年锡产品均价高于上半年的判断,预期下半年业绩有望比上半年明显增长。

  按照资源拓展和各矿山开采工程项目进度估算,公司08年赢利能力将明显上升。技术优势配合以资源优势,公司在深加工领域的进展明显,并显示了良好的发展前景。

  更新后的07年、08年预测每股收益为1.39元、2.18元。给予公司08年整体估值32.96倍P/E,高于市场目前有色行业平均估值水平。公司内在的合理价值中枢71.85元/股。维持“增持”评级。

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